转型期的金融脱媒趋势如何?金融体系如何臻于完善?

为什么马云说要做大数据公司，为什么说凡是有数据的公司，都有能力做金融呢?

阿里、复星、腾讯、联想们又是如何“得数据者得天下”，缔造自己的“金融王国”?

工商银行怎么就与京东抢滩电子商务，卖起电饭煲、洗衣机了?

平安银行又是如何做到在2014年的恶劣环境下，实现30%的净利润增长?

5月30日下午，上海财经大学商学院EMBA公开课暨2015青年创业论坛在上海财大369校区举办。本次公开课以“产业资本与金融资本融合”为题，由上财EMBA资深教师于硏教授主讲。围绕利率市场化后的金融脱媒趋势，民营企业的金融全牌照现象，金融机构参与PE运作等主题，于教授做了理论与实证相结合的剖析。

“现在即便GDP增长有点困难，但是产业结构正在升级。”

今天的银行面临很多问题。首先，我们正在经历一个金融脱媒的时代，金融机构要顺着大环境来看金融服务。理财产品只是一个方面，金融更多的是要为实体经济服务。“实体经济”究竟是什么意思?来看一下中国的产业结构，1995年之前，大家是否听说过“实体经济”这个词?而1995年之后，在1979年改革开放的时候，我们引进外资抓的什么?我们抓冰箱、彩电、微波炉、吸尘器，家电，汽车手机来料加工，来件装配和来料生产，我们有一大批制造业在对外开放之后带动起来了。所以我们发现，到了1995年，中国的产业结构已经非农化了，当时中国三大产业对GDP贡献的顺序已经变成“2-3-1”，“2”即以制造业为主的工业在拉动中国的GDP，是主要的驱动力。

这些年，我们看到中国有很大的转变，2013年，第三产业比重超过了第二产业，也就是说中国的产业结构正在悄然地升级。2013年之后，中国的产业结构的顺序变成了“3-2-1”。当一个国家从弱小走向强大的时候，我们不是说这个国家的人均GDP从几千增加到了几万，一个国家真正的强大在于他的产业结构是如何的从“1-2-3”，最终升到“3-2-1”。今天来看一下上海，上海为什么要有自贸区，上海为什么要造迪斯尼，因为整个上海早已经进入到“3-2-1”的产业结构。中国的产业结构正在升级，我们会有越来越多的省市从“2-3-1”逐渐朝着“3-2-1”的方向。我们中国取得了辉煌成就，即便GDP增长有点困难，但是产业结构正在升级。所以，我们要抓资本红利，要抓技术红利，让整个经济从低附加价值往高附加价值走。经济要转型，这也就是万众创新大众创业的根本目的。

“要做到‘东边不亮西边亮’，形成更完善的金融市场体系。”

多少年以来，银行融资占比占全社会最高的一块，但是我们发现中国银行业融资功能正在逐渐地被弱化，取而代之的是证券等别的融资路径。我们来解读一下，为什么这些年我们的银行日子开始难过了。在社会融资总规模当中，把几个内容来解读一下，看我们中国金融怎么发展的。金融领域有两个现象就是顺周期行业和逆周期行业。银行是典型的顺周期行业，就是经济上行时愿意贷款，经济下行时坏账率增加，惜贷。经济下行，银行贷款融资占比下降，银行是典型的顺周期行业，最近一段时期，银行日子都很难过，所以要创新转型。

然后是IPO，2010年以后，中国IPO一直到2014年上半年都是往下走的，也就是说证券IPO在经济下行、投资者信心不足的时候，我们一般不愿意IPO的动作过频繁，因为投资者信心不足会狂抛股票，导致股票市场崩盘，这个现象特别要引起警惕。

再来说逆周期行业。如果你去上海自贸区看一下，你会发现金融活动最多的是融资租赁，中联重科、三一重工、上海集团，大量汽车在搞租赁。车不想买，设备买不起，就来租车——于是在自贸区，一年多冒出几百家租赁公司。

信托也是逆周期行业。当中国的大环境这几年不行的时候，我们发现信托贷款逐渐增加，所以抢银行饭碗。

还有一块逆周期行业是企业发债券。大环境越不好，企业发债券金额越大。但是这个发债带来信用评级业的发展。今天关注一下平安集团就会发现平安有平安银行、平安证券、平安租赁、平安信托，还有信用评级业——整个平安做到“东边不亮西边亮”，我大平安集团有顺周期行业，也有逆周期行业。马云有众安在线做保险，也有做网上银行，还买了证券公司，马云也做了“东边不亮西边亮”的事情。

从2014年下半年开始，我们发现政府最大的动作是中国的资本市场，我们让债券大量发行，我们让IPO大量的发行，于是想用正常融资渠道来解决不正常的逃离监管的部分。今天中国利率市场化不是向银行开刀，而是要形成更加完善的金融市场体系，要让债券品种更丰富，资本市场多层次已经体现出来，但是内容不够大，我们要做大做强中国的债券和股票市场。

今天银行转型压力特大，因为有一大批不是搞金融的人都在开始做金融，那就是产业结构做的金融，产业资本做金融，这方面有几个典型代表，我们先把几个代表性人物跟大家说一下。

马云说，“如果银行不改变，那我们改变银行。”

首先，我们来分析一下阿里巴巴，阿里金融。大家都以为马云做的是电子商务，可是今天人们去问马云，阿里巴巴究竟是什么公司?马云会回答，我的公司是大数据公司。为什么要做大数据公司呢?理由很简单，我要开始做金融。

马云曾经说过一句霸气的话，如果银行不改变，我们改变银行，我坚信这一点。马云为什么要改变，因为他发现银行理财产品不行，5万元10万元产品准入门槛太高，我要弄个余额宝出来，我要让你1块钱理财，穿越时空，普惠共享、民主开放，所以我要改变银行。

马云从2013年开始做余额宝，我们知道活期储蓄利率0.385%，你把活期储蓄通过支付宝转到天弘基金，他可以让你享受市场利率，这让我们第一次熟悉了阿里巴巴开始做金融了，但是他没有金融牌照。

到了2014年的1月，马云又成立了招财宝，第三方理财期货，我现在做票据贴现，我做很多理财，我和银行对接很多产品，与保险对接很多产品，招财宝把余额宝对接在里面，做一般的理财，也做更高端的理财。阿里巴巴2010年成立两家小贷款公司，一个浙江小贷，一个重庆小贷，还有一个就是马云还做了众安在线，马云、马明哲、马化腾三匹“马”做了财产险。

他做了这些好像还不满足，最近刚刚开业的浙江网商银行，他要做银行。因为支付宝绑定的还是银行卡，马云总摆脱不了银行，除非自己办银行，用自己的银行卡，这样阿里就可以在金融领域飞得更高，走得更远。

5月7日，马云借道云峰基金，斥资26.86亿港元入股瑞东集团有限公司。马云银行、证券全都有了，他要做全牌照的公司。因为马云发现这样一个等式，数据=信用，谁有更多的数据谁能做更多的信用，有了信用就可以做金融，因为金融是建立在信用之上的。因而存着这样的思路，咱们今天来看，凡是有数据的公司，都有能力做金融。

2012年，温家宝总理说，要鼓励民间资本进入银行业，结果我们发现，到了2014年的12月，我们民间资本都开始办银行了。第一批筹建民营银行有5家，其中就有马化腾的前海微众银行，马云的浙江网商银行。根据规定，民间银行个人持股不能超过30%，腾讯持股30%，其他的是别的民营企业共同发起，而这边浙江网商银行，阿里巴巴小微金融服务蚂蚁金融服务，占了30%，复星集团郭广昌持股25%，万向集团持股18%。

复星集团的多元化之路

大家有没有关注和马云一起发起浙江网商银行的两个哥们呢?一个是万向，一个是复星。一旦马云浙江网商银行崛起，估计更多银行业都会为此感到紧张。万向的鲁冠球就不是等闲之辈，万向自己就可以称为金融王国，大家可能从来没有重视过这一家企业，1969年浙江的鲁冠球和七个农民兄弟创办了铁匠铺，后来变成生产汽车轴的民营企业，上世纪90年代中期开始做金融了，控股了众多的金融机构。咱们来看一下他的情况，他现在就差入股一家证券，否则就是全牌照了。当马云找到万向合作共同办网商银行的时候，万向就不是等闲之辈，有万向租赁、万向期货、万向基金，控股那么多银行和那么多期货，找万向的鲁冠球做浙江网商银行的股东，马云办银行也许经验不足，但是鲁冠球的万向可能在这方面给马云提供很多参考意见。

接下来看一下复星集团。现在看一下郭广昌对复星的定位，我要保险、产业经营、投资、资本管理四大业务，以保险为核心的综合金融能力，为产业深度为基础的投资能力，做双轮驱动的全球投资集团。

而1994年，复旦大学的4个毕业生创办的复星集团，最初是卖医疗设备。后来进军保险业。再后来发现房地产赚钱，复星又做房地产。房地产的上游是钢铁，再投资钢铁，钢铁的上游是矿业。可是，最近两三年，房地产、钢铁、矿业都不行怎么办，那就要做金融，于是就有了永安保险，就有了复星保额做人寿险。

我们看郭广昌企业做保险的动作，2007年做永安保险是19.93%的股份，到2012年和复星保额信搞合资，郭广昌持有50%的股份，2013年成立再保险公司的时候郭广昌持有85.1%。复星集团保险做的越来越多。2011年，复兴集团成立了复星资产管理集团，就是要做更多的投资，因为保费拿了也是要做投资的，资产管理的核心问题就是投资能力，我们发现，此时复星的投资规模已经很大了。

复星是民营企业，要做金融，就要“官商勾结”。这个动作和阿里巴巴一样，阿里巴巴上市，请董建华做高级顾问;复星集团里有个高级顾问，是美国的前财政部长。因为要到美国投资，必须要有一条线牵线搭桥官商勾结。

这就是搞金融人的理念，也就是说我掌握了你的数据，我同样可以做保险。而如今，马云和郭广昌共同办银行，复星从保险到PE又开始往那个方向走了。民营企业都在做多元化的金融服务。

腾讯也来做金融，得数据者得天下

接下来再来看一个案例，马化腾。为什么马化腾开始办银行，因为他前两年做的是PE，我们看一下腾讯金融的发展，腾讯丝毫不亚于马云，马化腾先做的是产业供应基金，然后开始做银行，再做众安在线，做腾讯信用。腾讯又做信用又做金融，6月1日港交所挂牌的华泰证券H股，马化腾斥资7.8亿购买华泰证券，他整个朝金融多元化方向走了。

腾讯产业共赢基金，是他们最早在金融业“小试牛刀”。当马化腾看到谷歌和英特尔，当年卖电脑卖软件赚足了钱以后，成立了一个基金，要做更多企业股权投资，腾讯就自己也成立一个基金，作为唯一的投资方，投资在产业链上，给海量用户提供优质服务的优质企业，而且我做小比例的持股，一旦企业发展壮大以后可以IPO，也有可能被腾讯收购。马化腾有颠覆性思维，不能在产品方面操作了，今后要运作资本，给上下游产业链上的企业投钱，让他们赚钱，让网银带来丰富的体验，提高腾讯的长期价值。于是拿20亿人民币基金，选择一些熟悉的产业来投资。后来我们看到，成立5亿元的影视投资基金，从那儿开始马化腾开始往金融领域做了，做了基金发现还不够，基金钱用完了怎么办?我办银行汇怎么样，办银行可以做更多投资了——这就是马化腾的思路，基金用完了没有钱，就办银行，吸收存款大放贷款。

就这样，马化腾开始做金融了，从PE到银行，从银行的物理网点，现在券商转保险，整个腾讯在做大的做强的金融。

同样的一个道理，因为他是做软件，做IT出身，他有数据，有数据就可以做金融，今天谁有数据谁就赢得了天下。

柳传志和他的金融资本运作

还有一家企业需要好好来关注的，就是柳传志。柳传志怎么开始运作金融资本呢?大街小巷都看到人们用的电脑都是联想，可是千万不要以为，今天的柳传志主要的业务还在电脑，他已经有多元化的思路展现在我们面前。只要进入联想官方网站，我们就可以看到，柳传志有他的IT、房地产、金融服务，在他的财务投资里面，有君联、弘毅，还有天使投资，你点击联想控股，发现柳传志居然还有拉卡拉。我们知道马云有支付宝，那么拉卡拉就是柳传志与支付宝同时诞生的一家第三方支付平台，柳传志还是汉口银行、苏州信托的股东，我们一下子发现，柳传志做金融也有他的一套。

看一下拉卡拉，大家都注意到支付宝很厉害，但是有没有注意到拉卡拉也很厉害。2005年，拉卡拉成立，是中国第一批第三方支付平台，全品类支付牌照，和支付宝一样的拉卡拉。今天看来，拉卡拉已经变成中国领先的互联网金融公司，以支付为基础，以金融为目标，柳传志也是擅于做数据，有数据可以往下做金融更多的事，通过互联网技术结合自身的大数据平台，就可以做征信。数据就是信用，而有了信用就可以理财、交费还款，就可以提供多样化的金融服务，社区电商服务，为老百姓带来更多的生活体验。

当联想越来越多把钱砸向拉卡拉的时候，他已经变成了一个综合性“互联网+金融”集团，这里做了个人支付、企业支付、征信、小贷、保理，“保理”贸易的奢销。还有P2P的交易平台，让我们看到了联想的另外一面，做大做强的金融。

2015年4月，拉卡拉自己也上线了一个P2P，主打小额贷款，整个有电子支付，互联网金融，社区电商O2O，线上到线下，在做更多的金融。

银行的反击

京东做了冰箱、洗衣机业务，又做供应链融资，但是京东想到没有，京东不能开银行卡，而要用银行的银行卡，那为什么银行不做电子商务平台呢?我做了电子商务平台，你的卡就是我的卡，我再把你入口抓住。于是，2012年以后，大家如果是建行的客户，就会发现建行有了善融商务，这不是银行在创新转型吗?对的，就是在创新转型。2012年客户越来越多买银行债券，买P2P的理财产品了我怎么活?我要得你的账户，再得你的入口，我做平台，这几家银行做电商平台，重点我要说一下工行的“融e购”。2014年，工行电子商务销售量1千亿人民币，今年要让工行电子商务交易平台达到2千亿人民币，我要把自己卡的用户留下来，买工行电子商务的货。于是，工行也开始卖洗衣机、电饭锅、电熨斗了。

工行最近几年做这样的广告，融e购，“够容易”。你想买黄金，买保险，买手机，买家电，买理财产品，请上融e购;你想买机票，请用融e购。他们把传统银行的印象颠覆掉了，为什么要这样子做?就是数据。金融数据不够就要做大做强，工行客户把你留下来，你用你积分填单，你家庭住址换了重新填，我填信息的时候，我帮助工行完善客户数据，如果我说我在这儿买水果刀，我用招行的银行卡行吗?行的，我又帮工行提供了招行银行卡的数据。

2014年，中国五大行实现净利润，我们一下子就明白了，为什么银行的净利润里面，工行和建行净利润最多?因为他们是最早推出电商平台的两家大银行，电商平台帮他们找到了新的利润增长点。

平安战车，一枝独秀

除了我们“工农中建交”之外，银行还有第二个层次，就是全国性股份制银行。当我们看全国性股份制银行的时候，这几家银行都不错，盈利能力都比较强，我这里重点要研究的是平安。

平安集团的年报告诉我们，2014年整个集团40%的利润是由平安银行造出来的，平安银行在2014年大环境很不好的情况下，居然净利润增长30%，其他的银行都叫苦连天，建行说我是弱势群体，浦发银行降工资20%，去年整个银行员工薪酬降了20%，唯独平安一路领先30%的净利润增长，我们纳闷了，平安是怎么做到这一点的?

平安的传统业务是保险，如今为了增强企业的竞争能力，有了平安信托、平安银行，平安信托下面有平安证券，像郭广昌一样，他要把自己的资产管理做大，要做投资，因为保险公司的保费一定要拿出来做更多更好的项目投资，而且这个平安的资产管理在这边还有他香港的子公司做投资。

今天的平安已经可以被称为一个综合的金融服务集团。今天平安有一大块触角已经触向产业资本，做企业融资。这样一个大集团，平安信托已经吃下上海家化。讲到这里大家应该梳理出思路了，前面半部分讲企业做金融，我接下来讲银行做实体产业投资，平安做了实体产业投资，金融机构也做产业投资。

马明哲根据德国战车造了“平安战车”，前锋永远是最重要的几个角色，可是平安在前锋这三个角色里面，把中间这个位置给了银行。保险费的支付要走银行卡，一定要走平安银行卡，你要做投资，那就是证券、信托要做投资，让你转账还是用平安银行卡，银行是少量的角色，得账户者得天下，我要让你所有资金都要通过平安银行的卡进入到账户里面去，显然马明哲要把这个账户最重要的角色——银行，放在这儿。

但是有一点，要想进球必须要有这个人的配合，这个角色是“互联网思维”。这是平安的三驾马车，于是银行是主角，因为卡、账户在这儿，而保险是传统业务，保险费通过平安银行卡进过来，那么信托投资公司，证券做投资，然后资产管理做投资，这就是我说的“得传统金融市场的，得账户者得天下”，平安的传统金融就是银行、保险、信托、证券。

怎么样能够得入口呢?于是马明哲有一个思维，共享平台。我要有平安新渠道陆金所，要有更多的平安数据科技。为什么在这里平安数据科技放在当中呢?依然告诉是这样的逻辑：数据=信用，信用=金融，所以通过这样一个内容，传统金融像一个共享平台，依然是得账户加得入口者得天下。

马明哲现在已经预测了，十年之内60%的现金信用卡将被取代，因为看到了支付宝的威力，就已经判断出来了。

平安推出任何一个款产品，员工踊跃购买，那就对了。看一下马明哲怎么定位的?要做国内领先的个人生活服务提供商，首先推出的产品，平安员工最喜欢，然后平安的客户留下来继续喜欢，最后才是服务社会大众，那就对了。

电子商务+互联网金融，人们发现平安的平台也是免费入住的，海尔、中粮、金蝶，那么多大企业免费入住，免费广告、免费入住。再来看一下橙子银行，平安银行把橙子银行变成了直销银行，一个数据化的金融服务平台。大家去银行开户要填单吗，要身份证明，平安银行可以做到一分钟之内解决开户，你输入三个号码就行，身份证、手机号、平安银行卡，三个卡号一输入，一分钟内解决开户，开户以后银行就留住你的入口、你的账户，可以让用户买银行的产品——别忘了平安是做保险起家的，保险还可以做养老保障资产管理计划，做一些和保险相关系的理财产品。就是这样，一个平安银行贡献了平安40%的盈利，相当不错，这是他传统业务。

平安还做到功能性板块，今天有哪家企业能够挖掘社交、通讯、办公APP一账通?陆金所。这里有全国最大的P2P理财平台，950多万人在这儿理财，可以让企业在这儿做很多资产转让，车贷、信贷、资产证券化，可以做企业应收帐款的出售，可以把这个企业做大。

我用这些例子给大家打开一个视角，看身边企业从何处而来，将走向什么地方。

我们再来看一下壹钱包，估计明年发钱是壹钱包来进行了。百货超市、便利店，今天要面临挑战了，必须要有电商，要有网上的线上红包之类的与之并存，做 O2O。平安把客户根据保险分层，车险有车主，病人有医疗险，房产有财产险，空中飞人有航空意外险，他们把客户分成，车主、学生、老人、病人、业主，既然有这么多的客户，那就用信用卡结算，要得到你的账户、入口。

马明哲根据互联网的思维，做到将几个功能打通。京东供应链金融，最多就做到了，买冰箱给你提供供应链金融，贷款到期以后钱到你账户;而平安，做到让你行为交易最终完成一个支付，你的理财和你的社交有关系——因为你给你朋友发红包了，红包钱最终卡支付，这里面所有箭头指向支付，支付就是平安银行起作用。还是那句话，得账户将得入口得天下，有了这样一个架构，这个企业一定是无往而不胜的。

截止2014年底，平安互联网用户规模达到了1.37亿元，哪一家企业的客户会有这么多，也许是马云的，也许是马化腾的客户，但是今天平安的客户，他肯定是很厉害的，而且还在不断的增加，那就是得账户、得入口，得天下。利率市场化以后，当有更多P2P的平台问世了，企业做金融，能做得过平安吗?平安就是做金融出身的，做保险出身的，一旦平安醒过来了，比你企业做金融更擅长。

总结来说，最近几年很多现象可以用来挖掘我们身边产业资本和金融资本的融合。利率市场化了，让更多金融产品可以随行就市，根据市场的价格来灵活定价。当利率市场化加快以后，企业可以做金融，金融企业创新转型可以做产业，是利率市场化让中国有了一个良好的金融产品服务，定价的灵活市场环境，于是我们各路人马，各有高招。于是我们今天正在经历一个利率市场化不断深入加快的进程当中，产业资本和金融资本正在不断的加剧，相互融合，相互渗透。

发布日期：2015-06-05