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重点解析:CFA一级现金流量表

财报分析是CFA一级考试中的考查重点,而现金流量表是财报分析难度相对较大的章节之一,今天财大CFA小编在这里帮助大家梳理一下CFA一级现金流量表的逻辑进而考点。

一、现金流量表(C/F)构成

大家都知道,企业现金流量(Total Cash flow)由经营活动现金流量(CFO)、投资活动现金流量(CFI)和融资活动现金流量(CFF)构成。现金流量表与资产负债表的勾稽关系:期初现金(B/S)+企业现金流量(C/F)=期末现金(B/S)

特别要关注利息、股息和税金在GAAP和IFRS下的区别:

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在GAAP下,除了股息的支付是CFF外,其他全是CFO。

二、现金流量的计算(仅要求GAAP)

1、CFO的计算

CFO是从利润表(I/S)出发,并对资产负债表(B/S)中营运资本(Working Capital,WC)的变动进行调整后得到,不包括非支付现金的成本(如折旧)和非经营活动现金流(如利得和损失),具体分为直接法和间接法。

计算时B/S中WC科目的调整比较难于理解,举个例子:

你销售100瓶矿泉水,共计100元,其中50元当场付清,另50元要1个月以后才能给你,相当于100元的销售收入,仅带来50元现金流入,另50元进了应收账款,即:

+CFO(50)=Revenue(100)-△A/R(50)

你采购这100瓶矿泉水共计花费80元,其中40元当场付清,另40元1个月以后再支付,相当于100元的存货,仅40元现金流出,另40元作为应付账款,即:

CFO(40)=-COGS(80)+△A/P(40)

重要结论:对于B/S科目,资产增加意味着别人占用你的资金,减少当期CFO;负债增加意味着你占用别人的资金,增加当期CFO,在计算CFO时,应在I/S科目基础上加上资产的增加,减去负债的增加。

(1)直接法

从I/S剔除非付现成本(NCC)和非经营利得和损失(Gain/Loss)后,还有“一收四支”,即Revenue,COGS,SG&A,Interest expense和Tax expense。在此基础上,调整与“一收四支”相关的B/S中WC科目,得到CFO的“一收四支”。

财务三张报表最基本的勾稽关系就是BASE法则,B:B/S科目期初余额;A:本期增加额;S:本期减少额;E:B/S科目期末余额,我们可以利用BASE法则推导CFO计算公式。

BASE法则:期初余额(B)+本期增加额(A)-本期减少额(S)=期末余额(E)

特别注意:“收”为正号,“支”为负号。WC不包括金融资产(Financial Asset)和付息债务(Notes payable/Bond payable)。

下面我们介绍直接法计算CFO的步骤:

1)一收:Cash received from customs

与Revenue相关的WC科目为A/R(减)

BASE法则:Beginning A/R+Revenue-Cash received=Ending A/R

计算公式(1):Cash received from customs=+Revenue-△A/R

2)一支:Cash paid to suppliers

与COGS相关的WC科目为A/P(加)和Inventory(减)

BASE法则:

Beginning A/P+Purchase-Cash paid=Ending A/P

Beginning Inventory+Purchase-COGS=Ending Inventory

计算公式(2):Cash paid to suppliers=-COGS+△A/P

3)二支:Cash expense paid

与SG&A相关的WC科目为Wage payable(加)

BASE法则:Beginning wage payable+SG&A-Cash expese=Ending wage payable

计算公式(3):Cash expense=-SG&A+△Wage payable

4)三支:Interest paid

与Interest expense相关的WC科目为Interest payable(加)

BASE法则:

Beginning interest payable+Interest expense-Interest paid=Ending interest payable

计算公式(4):Interest paid=-Interest expense+△Interest payable

5)四支:Tax paid

与Tax expense相关的WC科目为Interest payable(加)

BASE法则:Beginning tax payable+tax expense-Tax paid=Ending tax payable

计算公式(4):Tax paid=-Tax expense+△Tax payable

直接法:CFO=(1)+(2)+(3)+(4)+(5)(“一收”减“四支”)

总结:直接法经营活动现金流量=利润表“一收四支”+△负债-△资产

掌握了上述原则,即使你暂时还搞不清现金流量表的原理,你只要知道利润表“一收四支”是什么,资产负债表的那些科目是与“一收四支”相关联的,然后套上边的公式,你就可以计算得出企业“一收四支”所对应的现金流量,最后加总就得到直接法计算的经营活动现金流量净额(CFO)。至于现金流量表的原理,其实就在前面举得例子中,即企业发生的成本或费用,并没有立即形成现金的收入或支出,所以需要对资产负债表中对应科目进行调整,然后才是企业的经营活动现金流量。

来源|高顿CFA。若需引用或转载,请联系原作者,感谢作者的付出和努力!